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原標題：公募量化對沖基金審批重新開閘 「小眾產品」能否迎來春天

時隔三年多，量化對沖基金審批終於重新開閘。

證監會官網信息顯示，今年以來共有4隻量化對沖基金上報，分別是景順長城量化對沖三個月定期開放混合型發起式證券投資基金、德邦量化對沖三個月定期開放混合型發起式證券投資基金、光大保德信量化對沖混合型發起式證券投資基金以及富國量化對沖策略混合型證券投資基金，這 4隻產品分別於今年1月7日、3月21日、4月26日以及8月29日上報。

近日，前3隻量化對沖基金審批進度顯示已於9月18日受理；富國量化對沖策略混合型證券投資基金的審批進度則顯示已於9月5日接受補正通知。

自2016年2月之後，量化對沖基金的上報就進入了中止狀態，直到今年1月景順長城量化對沖三個月定期開放混合基金打破僵局。而今，多隻量化對沖基金獲受理，意味著暫停多年的公募量化對沖基金審批終於重新啟動。

對於量化對沖基金重獲受理，不少受訪公募人士認為，對基金行業而言是好事，但在被問及是否有意向跟進時，各家公司態度不一。

小眾產品再開閘

停滯已久的公募量化對沖基金終於傳來新消息。

今年年初，有業內人士透露，部分基金公司及量化業績較為出色的基金經理接到關於公募量化對沖基金的相關調研，為這類基金下一步發展提供意見。而後，業內開始密切關注公募量化對沖基金審批工作能否重新開閘。

9月18日，今年上半年陸續上報的三隻公募量化對沖基金終於獲得受理。

對於公募量化對沖基金審批重新開閘的消息，不少公募業內人士以及基金研究人士均報以積極的態度。

招商證券分析師楊雨珩指出，「隨著股指期貨政策的逐漸鬆綁，通過多空策略實現絕對收益的策略又重新走入了大眾視野之中。從過往幾年來看，雖然公募基金市場上相關的產品數量尚少，而股指期貨的負基差也對產品投資產生了不利影響，但是對沖類公募產品收益表現依然較為穩健，尤其在權益市場表現一般的2018年，整體取得了較好的收益水平。」

楊雨珩表示，「傳統而言，公募基金的權益類產品主要是以相對收益為核心導向，而量化對沖策略基金填補了其絕對收益產品線上的不足，並且能夠明顯改善投資者的投資感受，減輕『公募基金長期超額收益優秀，但投資者很難賺到錢』的矛盾。同時，在資管產品整體向凈值化轉型的趨勢下，這樣一類長期穩健的產品的價值就更加凸顯。」

「而對基金公司本身而言，這類受權益市場整體牛熊影響較小的產品能夠部分熨平市場波動對公司本身運作帶來的影響，提高公司整體運作的穩定性。同時，在產品同質化越來越嚴重的當前，新的產品線為基金公司突圍提供一條新的思路。」 楊雨珩稱。

此外，集思錄副總裁鄭志勇亦向記者表示，「目前對沖的方法也就只有股指期貨做空及選股，公募量化對沖產品可以給投資者多一個選擇。雖然公募基金的可投資方式和激勵方式對量化對沖基金可能並不適合，但市場多一種選擇，終究是好事。至於這類產品是好還是壞，目前沒必要評論，等它發出來之後自然會有業績去驗證它是好是壞。」

基金公司跟進態度各異

雖然業內普遍認可公募量化對沖基金開閘是件好事，但對於是否會跟進申報則態度各異。

華南一家公募基金內部人士向記者表示，「我們公司應該不會那麼快去上報量化對沖產品，因為我們在量化這方面人手不足。而且目前ETF是市場的大熱門，我們正忙於推進ETF的開發工作。」

另一家公募基金內部人士亦指出，公司暫無上報量化對沖產品的計劃。該人士指出，「雖然股指期貨不斷鬆綁，但相對來說公募在做量化對沖這塊受到的限制還是比較多的，不利於產品的發展壯大。從目前市場上存量產品來看，很多基金規模都萎縮嚴重，當然這也與這幾年的政策環境有關。」

從現有公募量化對沖產品來看，無論從收益表現還是從規模發展情況來看，確實難盡如人意。

Wind數據統計，截至目前，市場上存量量化對沖基金共有18隻（注：如各份額分開統計則為22隻），這些基金年內全部取得正收益，但收益分化明顯。平均而言，22隻量化對沖基金年內平均收益率僅為5.68%。

其中，年內收益最高的前三隻基金分別是廣發對沖套利13.05%、匯添富絕對收益策略11.56%、富國絕對收益多策略10.64%；收益最低的是安信穩健阿爾法定開，今年以來僅取得1.89%的收益率。

若從成立以來的回報來看，收益最高的三隻量化對沖基金分別是海富通阿爾法對沖50.55%、南方絕對收益策略36.43%、華寶量化對沖A30.9%，而中郵絕對收益策略以-10.3%的收益率排名墊底。此外，大成絕對收益A份額和C份額成立至今回報率分別為-5.5%和-8.7%，同樣表現遜色。

從基金規模來看，目前市場上最大的一隻公募量化基金是海富通阿爾法對沖，其截至二季末的規模為16.42億元，較成立時的7.2億元增長了1倍以上；緊隨其後的是匯添富絕對收益策略和廣發對沖套利，二季末規模分別為9.64億元和5.46億元，前者較成立時規模增長了91.88%，後者則縮水了51.51%。

以海富通阿爾法對衝來看，其規模的增長很大程度得益於該基金業績的穩健表現。自2015年至2018年，該基金歷年回報均為正，尤其在滬深300下跌了25.31%的2018年，該基金仍取得了6.32%的收益。

而目前規模最小的量化對沖基金是前述提到業績較差的大成絕對收益A/C，其二季末規模僅為2461萬元，已淪為超級迷你型基金。

金合發 「大型基金公司應該還是比較有動力去布局這類產品的」，滬上一位量化基金經理向記者表示，「因為大型基金公司人員充足，在量化投資方面具有較多積累，同時還存在完善產品線的需求，因此之後應該會比較積極地去開發這類產品，而且有的公司本身已經有相關產品儲備。雖然量化對沖基金很難發展成主流產品，但隨著股指期貨逐漸恢復常態，我認為還是會有一定發展的。」

大面積復甦較難，或許，量化對沖基金將迎來的是一個小而美的「春天」。

天相投顧基金評價中心負責人賈志評論稱，「量化基金是一個比較小眾的產品，市場的容量有限，策略的有效性持續時間短，對管理團隊的要求高，特別依賴創新又要兼顧政策變化，是一個小而美的分類。」

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